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吴通通讯新股定价报告:国内射频连接器专业制造商

发布时间:2012-02-28    研究机构:东北证券

投资要点:

国内射频连接器领域主要供应商之一。受益于运营商对无线基础设施建设的重视,公司射频连接器产品销量快速增长,2008至2010年销量复合增长率达到72.02%,公司市场份额从2.60%升至3.62%。目前公司正向光纤连接系器领域扩张,通过差异化市场策略寻求新的盈利增长点。

竞争优势在管理。公司的敏捷管理模式实现市场和生产管理的快速响应,轻资产运营模式降低固定资产投入,公司外协加工比例超过50%。借助管理创新,公司有效控制生产成本,提高经营效率,促使产品毛利不断上升。

借募投资金扩充产能。公司募集资金投向高端精密射频同轴连接器及其组件产业化项目、FTTx接入产品产业化项目、研发中心扩建项目,主要用于丰富射频连接产品线、拓展光纤连接器件业务、提高公司技术实力。

预计2012年~2014年EPS分别为0.72元、0.94元、1.27元。公司估值水平参考武汉凡谷、大富科技,给予公司2011年16~19倍PE,定价区间为8.96~10.64元/股。

风险提示:(1)运营商招标模式转变与无线资本支出不及预期;(2)宏观经济因素对制造业的负面影响;(3)连接器产品升级不及预期导致销售与市场无法对接;(4)俊知与亨鑫等客户可能出现的经营状况不佳影响公司销售;(5)光连接产品领域过渡竞争;(6)国内连接器供应商被并购引起的行业格局变化;(7)由管理创新推动的毛利提升空间减小;(8)工艺研发与产业链地位未提升导致OEM议价能力不足。

申请时请注明股票名称