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吴通通讯:移动互联网新“卖水者”的标的,国都互联业绩有望持续超预期

发布时间:2015-04-10    研究机构:华创证券

事项:

公司披露2014年年报显示,报告期内公司实现营业总收入7.84亿元,比上年同期上升144.02%;实现归属于母公司所有者净利润5571.23万元,比上年同期上升191.48%。

投资要点

1.业绩快速增长主要是外延并购所致。

公司2013年8月完成全资子公司上海宽翼通信科技有限公司的收购,其2014年全年营业收入进入公司合并报表,以及2014年10月公司完成北京国都互联科技有限公司的收购,其短彩信服务业务收入进入公司合并报表范围内,所以致使公司报告期内营业收入、利润总额、归属于上市公司股东的净利润等指标较上年同期大幅增长。收入增长144%,净利润增长192%。

2.移动互联网新“卖水者”的标的,国都互联业绩大幅超市场预期

国都互联主营业务为向行业集团和大型企业客户提供移动信息化系统解决方案及运营服务,主要就是帮助企业进行短信业务的发送。短信业务是被大家普遍不看好的一个行业,所以市场对他的价值一直是低估的。

我们和市场看法不一样的地方:

(1)国都互联目前50%以上的客户是互联网客户,主要提供的服务是给互联网企业提供短信发送服务。互联网O2O蓬勃发展,带来对短信需求的爆发式增长。

(2)未来移动互联网的发展,验证码以及团购确认等消息都必然以短信的方式发送。国都互联作为主流互联网企业的短信服务提供商,将直接受益于移动互联网行业的发展。

我们认为国都互联将是移动互联网“卖水者”一个新的标的。国都互联业绩大幅超市场预期(对赌0.6亿,实现0.79亿),就是典型的佐证,我们认为2015年业绩有望持续大幅超过之前对赌业绩。

3.互众广告:数字营销的龙头企业,技术驱动型稀缺标的。

(1)公司收购的互众广告处于一个快速爆发的行业,业绩2015年有望超出预期。收入端:量价齐升,更多的媒体愿意加入RTB(实施定价交易模式),效果的提升带来价格的不断提高;毛利率:有望同比不断提高,公司采取买断模式,前期成本相对锁定;

(2)公司在行业处于领先地位,行业先发优势明显,不断正向循环,更好的技术促使其能获得更好的价格,吸引更多的媒体,带来更多的数据,进而更进一步提高技术,护城河显著,互众属于典型的技术驱动型公司。

(3)行业空间巨大:互联网广告市场规模超过1500亿,每年仍20%-30%速度增长,现在基于RTB(实施定价交易模式)市场规模现在渗透率才8.9%。

(4)公司在移动端布局逐步发力,2014年收入占比不到10%,2015年我们预期收入占比超过30%,主要是基于HTML5的广告形式。

(5)互众广告商业模式:注重长尾流量的二三线媒体,买断广告位。

公司目前做这些二三线媒体,卖价比这些媒体自己做要高40%-60%,能卖出一个更好的价格。公司3-5年的目标都是帮助这些二三线媒体利益最大化。没有SSP之前,那些媒体自己接广告联盟,但是技术不行,所以价格不会太高,而且可能就是绑定1-2家广告联盟。现在前5的媒体占公司收入的70%,央视网、酷六、海外网、中华网、中国青年网等。公司现在拥有的媒体资源日曝光量10亿PV,接触1亿用户。2015年公司的PV量和用户规模都将快速增长。公司包断购买网站广告位,互众广告从媒体采购流量进行技术优化实现流量增值,主要靠赚取采销差价获取盈利。

基于看好公司产业和资本双轮驱动持续发力,享受互联网发展红利带来的业绩爆发,我们预测公司。我们预测公司2015年、2016年的eps分别为0.47、0.83,维持推荐评级

风险提示:

1、收购互众广告尚未完成,存在不确定性

2、对赌业绩不达预期

申请时请注明股票名称