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吴通通讯:移动互联网“卖水者”,国都互联业绩继续超预期

时间:2015-04-27    机构:华创证券

事项:公司披露2015年一季报显示,报告期内公司实现营业总收入2.83亿元,比上年同期上升110.42%;实现归属于母公司所有者净利润2,371万元,比上年同期上升281.55%。

投资要点。

1.业绩快速增长主要是外延并购所致。

公司2014年10月公司完成北京国都互联科技有限公司的收购,其2015年一季度营业收入进入公司合并报表,所以致使公司报告期内营业收入、利润总额、归属于上市公司股东的净利润等指标较上年同期大幅增长。收入增长110.42%,净利润增长281.55%。

2.移动互联网新“卖水者”的标的,国都互联业绩持续超市场预期。

国都互联主营业务为向行业集团和大型企业客户提供移动信息化系统解决方案及运营服务,主要就是帮助企业进行短信业务的发送。短信业务是被大家普遍不看好的一个行业,所以市场对他的价值一直是低估的。在2014年度业绩大幅超过市场预期的情况下,2015年第一季度业绩仍然保持高速的增长。主要是由于:(1)国都互联目前50%以上的客户是互联网客户,主要提供的服务是给互联网企业提供短信发送服务。互联网O2O蓬勃发展,带来对短信需求的爆发式增长。

(2)未来移动互联网的发展,验证码以及团购确认等消息都必然以短信的方式发送。国都互联作为主流互联网企业的短信服务提供商,将直接受益于移动互联网行业的发展。

在2015年一季报中,吴通通讯营业收入与净利润的大幅增加也主要是由于国都互联的并表所致。我们认为国都互联作为移动互联网“卖水者”一个新的标的,2015年全年业绩仍有望持续大幅超过之前对赌业绩。

3.互众广告:数字营销的龙头企业,技术驱动型稀缺标的。

公司收购的互众广告处于一个快速爆发的行业,行业空间巨大:互联网广告市场规模超过1500亿,每年仍20%-30%速度增长,现在基于RTB(实施定价交易模式)市场规模现在渗透率才8.9%。

互众立身RTB的SSP端,属于典型的技术驱动型公司,行业先发优势明显,并不断正向循环,更好的技术促使其能获得更好的价格,吸引更多的媒体,带来更多的数据,进而更进一步提高技术,护城河显著。

互众广告商业模式:注重长尾流量的二三线媒体,买断广告位。互众广告包断购买网站广告位,从媒体采购流量进行技术优化实现流量增值,主要靠赚取采销差价获取盈利。公司目前做这些二三线媒体,卖价比这些媒体自己做要高40%-60%,能卖出一个更好的价格。

公司3-5年的目标都是帮助这些二三线媒体利益最大化。公司现在拥有的媒体资源日曝光量13亿PV,接触1亿用户。2015年公司的PV量和用户规模都将快速增长。

基于看好公司产业和资本双轮驱动持续发力,享受互联网发展红利带来的业绩爆发,我们预测公司。我们预测公司2015年、2016年的eps分别为0.57、0.85,维持推荐评级风险提示。

1、收购互众广告尚未完成,存在不确定性。

2、对赌业绩不达预期。